A股游戏（AI应用）专题调研

专题调研 · 静态托管

生成 2026-07-31 14:31:49 CSTresearch

A股游戏（AI应用）专题调研

调研日期：2026-07-31 · 主池：同花顺「游戏」行业成分 · 叠加 AI应用/人工智能/AI智能体/虚拟数字人/云游戏/元宇宙标签 · 腾讯日K + 东财估值
免责声明：本报告为研究观察草稿，不构成投资建议。概念板噪声大，请以公司公告与财报交叉验证。

摘要

拆法：游戏×AI 不宜按概念板一把抓，建议四层：①AI原生/世界模型 ②爆款内嵌AI玩法 ③研发/买量/本地化提效 ④纯概念贝塔。
优先跟踪：昆仑万维（AI纯度最高）、巨人网络（产品内AI+业绩）、世纪华通（出海龙头+AI工具）。
可跟踪：游族（全链路提效披露最具体）、完美世界（《异环》费用错配修复）、恺英/三七（IP或买量主线，AI辅线）。
产业背景：2026H1 国内游戏收入仍增、出海更强；版号供给宽松；但网游概念上半年约 -14%，业绩与股价背离。
风险：昆仑类主题弹性与烧钱绑定；中小成分股多为主题跟随；个股新闻接口不稳定，催化以公告为准。

一、怎么拆「游戏 × AI」

层级	含义	看什么	代表
L1 AI原生	大模型/世界模型，游戏是落地场景	技术进展、费用率、商业化	昆仑万维
L2 产品内AI	爆款游戏内嵌AI玩法	DAU/流水、玩法留存	巨人网络
L3 工具提效	研发/测试/买量/本地化降本	毛利率、投放ROI、人效	世纪华通、游族、三七
L4 概念贝塔	仅挂云游戏/短剧等标签	板块情绪	多数中小成分股

不要把「进了 AI 概念板」等同于 AI 游戏公司。短剧游戏/云游戏交叉池容易被广告与传媒稀释；本报告以游戏行业主池为准。

二、产业背景（2026H1）

指标	口径（公开报道归纳）
国内收入	伽马：中国游戏市场 1–5 月实际销售收入约 1584 亿元，同比 +12%+
出海	自主研发游戏海外收入约 104 亿美元，同比 +31.1%
版号	上半年网游版号约 950 款；7/23 单批约 197 个（近年大单批）
估值背离	2026H1 网游概念指数约 -14%，与部分龙头业绩高增背离

出海与爆款产品仍是业绩主引擎；AI 多数先体现为效率，而非全新付费模式。

三、重点观察池

代码	名称	AI纯度	分层	市值(亿)	PE(TTM)	当日%	5日%	20日%	建议档
300418	昆仑万维	高	AI原生/世界模型	462.6	亏损/—	+20.0%	-8.4%	-21.0%	优先跟踪
002558	巨人网络	中高	爆款产品+AI玩法	526.1	21.2	+7.2%	+9.6%	-0.1%	优先跟踪
002624	完美世界	中	新品周期+研发提效	200.0	37.6	+6.9%	+0.9%	-16.4%	可跟踪
002602	世纪华通	中	出海龙头+AI工具	972.2	15.5	+3.3%	+7.4%	-3.4%	优先跟踪
002174	游族网络	中	全链路AI提效	108.3	亏损/—	+2.9%	+1.4%	-8.1%	可跟踪
002517	恺英网络	中低	IP运营	352.5	16.3	+4.7%	+6.1%	+0.2%	可跟踪
002555	三七互娱	中低	买量运营AI	426.5	13.2	+3.6%	+4.3%	-1.5%	可跟踪
603444	吉比特	低	精品研发	276.2	13.6	+2.5%	+6.9%	+5.0%	偏基本面

行情：同花顺成分即时榜（当日）+ 腾讯日K近窗（5/20日）；市值/PE 东财估值字段。

核心标的一句话

昆仑万维（300418） · AI原生/世界模型：All in AGI/AIGC；Matrix-Game 世界模型、天工/Mureka等；游戏只是落地场景之一，AI投入重、短期盈利承压
备注：主题弹性最强，但需跟踪AI烧钱与商业化进度
巨人网络（002558） · 爆款产品+AI玩法：《超自然行动组》贡献业绩；上线AI大模型挑战玩法，偏“产品内原生AI”而非纯概念
备注：2026H1 净利预增约157%–183%
完美世界（002624） · 新品周期+研发提效：AI辅助研发/运营；主矛盾是《异环》费用与收入确认错配
备注：2026H1 预亏0.8–1.2亿；《异环》至6/30全球流水超14亿
世纪华通（002602） · 出海龙头+AI工具：海外SLG矩阵（Century Games）；已搭建内容生产全流程AI工具，AI偏降本增效
备注：2026H1 营收约220亿、净利预增约62%–80%；A股游戏市值龙头之一
游族网络（002174） · 全链路AI提效：披露前中后台AI赋能：测试用例约70%自动生成、素材效率升3–5倍、本地化成本降约80%
备注：2026H1 净利预增约299%–498%（低基数）
恺英网络（002517） · IP运营：传奇/仙剑等IP；AI多为工具层，主线仍是IP与产品
备注：2026H1 净利预增约37%–64%；传奇诉讼和解影响非经常损益
三七互娱（002555） · 买量运营AI：规模化买量与运营侧AI更现实；产品矩阵决定业绩
备注：关注新品与海外投放ROI

四、完整游戏行业池（含主题跟随）

代码	名称	AI纯度	分层	当日%	20日%	市值(亿)	档位
300418	昆仑万维	高	AI原生/世界模型	+20.0%	-21.0%	463	优先跟踪
002558	巨人网络	中高	爆款产品+AI玩法	+7.2%	-0.1%	526	优先跟踪
002624	完美世界	中	新品周期+研发提效	+6.9%	-16.4%	200	可跟踪
002602	世纪华通	中	出海龙头+AI工具	+3.3%	-3.4%	972	优先跟踪
002174	游族网络	中	全链路AI提效	+2.9%	-8.1%	108	可跟踪
603258	电魂网络	中低	AI/新品探索	+4.8%	+4.0%	30	观察
002517	恺英网络	中低	IP运营	+4.7%	+0.2%	352	可跟踪
002555	三七互娱	中低	买量运营AI	+3.6%	-1.5%	426	可跟踪
600892	大晟文化	低	文娱	+6.2%	-14.0%	18	主题跟随
300043	星辉娱乐	低	云游戏/题材	+6.2%	+2.3%	56	主题跟随
002919	名臣健康	低	个护+游戏交叉	+5.7%	-23.9%	40	主题跟随
300002	神州泰岳	低	通信+游戏/AI边缘	+4.9%	+4.3%	161	主题跟随
300494	盛天网络	低	游戏平台	+4.8%	-3.8%	40	主题跟随
300315	掌趣科技	低	页游/手游	+4.8%	+3.2%	113	主题跟随
600633	浙数文化	低	数字文娱	+4.3%	+1.6%	133	主题跟随
300052	中青宝	低	游戏研发	+4.1%	-26.8%	25	主题跟随
300031	宝通科技	低	云游戏/物联网交叉	+4.0%	-30.8%	78	主题跟随
002605	姚记科技	低	棋牌/休闲	+3.3%	-4.0%	75	主题跟随
603444	吉比特	低	精品研发	+2.5%	+5.0%	276	偏基本面
002425	凯撒文化	低	IP/游戏	+0.4%	+2.9%	27	主题跟随
300533	冰川网络	低	游戏研发	-0.5%	-8.4%	48	主题跟随
300459	汤姆猫	待核	行业成分	+4.6%	+7.0%	129	主题跟随
300299	富春股份	待核	行业成分	+4.1%	+2.8%	35	主题跟随
300467	迅游科技	待核	行业成分	+2.1%	-9.5%	62	主题跟随

五、跟踪清单（研究用）

昆仑万维：Matrix-Game / 天工等进展、AI 费用率、海外应用 MAU 与变现。
巨人网络：《超自然行动组》流水与海外版、AI 玩法是否持续贡献留存。
世纪华通：Century Games 双王牌流水、AI 工具对内容产能/费用率影响。
游族：提效指标是否能在后续季报里体现为费用率改善。
完美世界：《异环》流水分期确认节奏 vs 投放费用。

六、数据说明

方法：同花顺「游戏」行业 24 只为主池，叠加 AI 相关概念标签，并按公开中报/产业报道做 AI 叙事纯度分层。
来源：同花顺成分、腾讯日K、东财估值；金融界 2026-07-29 游戏中报梳理；36氪/上证报昆仑万维世界模型相关报道。
原始 JSON：reports/research/20260731-ashare-game-ai.json
生成时间：2026-07-31 14:23:09 CST